Cuando Donald J. Trump asumió la presidencia en 2017, los precios habían aumentado alrededor del 5 por ciento en los cuatro años anteriores. Si ganara la carrera por la Casa Blanca en 2024, asumiría el cargo en un momento en el que han subido un 20 por ciento y siguen creciendo.
Se trata de un escenario económico radicalmente diferente debido al tipo de políticas (aranceles y recortes de impuestos) que el candidato republicano ha puesto en el centro de su campaña.
Trump culpa regularmente a la administración Biden por los recientes aumentos de precios, pero la inflación ha sido un fenómeno global desde el inicio de la pandemia de coronavirus en 2020. Los problemas de la cadena de suministro, los cambios en los patrones de gasto de los consumidores y otras rarezas relacionadas con los bloqueos pandémicos y sus consecuencias han chocado con una demanda impulsada por estímulos, lo que dispara los costos.
Los años resultantes de inflación inusualmente rápida cambiaron el panorama económico de la nación de manera importante. Las empresas están más acostumbradas a ajustar los precios y los consumidores están más acostumbrados a esos cambios que antes de la pandemia, cuando los costos habían estado inactivos durante décadas. Además de eso, la Reserva Federal elevó las tasas de interés al 5,3 por ciento en un esfuerzo por frenar la demanda y mantener la situación bajo control.
Esta combinación (expectativas de inflación nerviosas y tasas de interés más altas) podría hacer que muchas de las ideas de las que habla Trump durante la campaña electoral sean más riesgosas o más costosas que antes, especialmente en un momento en que la economía funciona a plena capacidad y el desempleo es muy bajo.
Trump está sugiriendo recortes de impuestos que podrían acelerar la economía y aumentar el déficit, elevando potencialmente la inflación y aumentando la deuda nacional en un momento en que al gobierno le cuesta mucho endeudarse. Habló de deportaciones masivas en un momento en que los economistas advierten que la pérdida de muchos trabajadores potenciales podría causar escasez de mano de obra y hacer subir los precios. Promete aumentar los aranceles en todos los ámbitos, y marcadamente en China, en una medida que podría elevar drásticamente los precios de las importaciones.
E insinuó que las tasas de interés serían mucho más bajas bajo su dirección. Le habría resultado difícil lograrlo porque la Reserva Federal fija sola las tasas de interés y está aislada de la Casa Blanca. Pero si Trump intentara y encontrara una manera de violar con éxito la independencia de la Reserva Federal y reducir los costos de endeudamiento, correría el riesgo de reactivar el crecimiento y los aumentos de precios.
Las políticas que propone Trump son una intensificación de cosas que ya intentó en el pasado. Los recortes de impuestos que inflaron la deuda nacional, los aranceles, los controles de inmigración y los ataques verbales a la Reserva Federal instándola a reducir las tasas de interés fueron las piedras angulares de su primer mandato. Sin embargo, la evolución de la economía desde entonces hace que este sea un momento potencialmente peligroso para repetir esas políticas de manera más drástica.
«Una cosa es cuando se implementa una política fiscal expansiva en un mundo con una inflación subóptima y una tasa de desempleo por debajo del pleno empleo», dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics y asesor de la administración Biden. Pero este es un “escenario económico muy diferente”, afirmó Zandi.
Si bien se espera que tanto el presidente Biden como Trump sigan teniendo déficits si son elegidos, varios análisis económicos han sugerido que las propuestas políticas de Trump hasta ahora darían como resultado un déficit presupuestario sustancialmente mayor. Los investigadores del banco de inversión TD Cowen sugirieron que la elección entre los candidatos era entre un «déficit más alto» (Biden) y un «déficit mucho más alto» (Trump).
Hay razones bien establecidas por las que lo más probable es que el gasto gubernamental siga aumentando con ambos candidatos: programas como Medicare y el Seguro Social se están volviendo cada vez más caros a medida que la población envejece, los costos de las tasas de interés son altos e incluso Biden ha sugerido que extenderá recortes de impuestos individuales para personas que ganan menos de $400,000, aunque también ha propuesto aumentos de impuestos para familias y empresas de altos ingresos.
Pero los tamaños difieren notablemente. Un análisis de Moody’s sugiere que es probable que el déficit presupuestario se estabilice en poco más del 5 por ciento de la producción anual en los próximos años si Biden es reelegido con un Congreso dividido, y aumentará al 6,4 por ciento si Trump gana junto con un republicano. victoria y aumentaría a un 6 por ciento más moderado si Trump gana junto a un Congreso dividido.
Si el déficit presupuestario es estable, dijo Zandi de Moody’s, es probable que mantenga a la economía en un camino relativamente estable, pero uno mayor podría devolverlo a niveles altos.
Y los déficits anuales aumentan la deuda nacional. Normalmente, los períodos de fortaleza económica se consideran una oportunidad para reducir los déficits y tratar de garantizar que la deuda nacional siga una trayectoria sostenible.
«Creo que el principio mínimo dado nuestro rumbo fiscal debería ser: primero, no hacer daño», dijo Jason Furman, economista de Harvard que se desempeñó como asesor económico en la administración Obama. «A falta de un gasto de emergencia único, simplemente no hay excusa para medidas que aumenten el déficit en este momento».
Esto resalta un punto importante: esta no es la economía que ninguno de los candidatos heredó originalmente.
Trump enfrentó una economía con un mercado laboral aún en recuperación y baja inflación en 2017. Biden supervisó una economía en medio de una pandemia a principios de 2021. Quien gane las elecciones en 2024 enfrentará un escenario muy diferente. La economía está funcionando a plena capacidad o cerca de ella, y la Reserva Federal ha estado tratando de frenarla con tasas de interés más altas para mantener la inflación bajo control.
Aunque el mercado laboral se ha enfriado un poco en los últimos meses, el desempleo ha estado en el 4 por ciento o menos desde finales de 2021, el período más largo de desempleo tan bajo desde la década de 1960. Si bien eso cambió en los datos publicados el viernes, que mostraron que el desempleo aumentó ligeramente a 4,1 por ciento en junio, esa cifra sigue siendo baja según los estándares históricos.
El crecimiento de los salarios se ha enfriado, pero también sigue siendo sólido. El gasto de los consumidores se está desacelerando, pero se ha mantenido razonablemente fuerte según los estándares históricos.
Y la inflación, definida por el índice de gastos de consumo personal, se situó en el 2,6 por ciento en la lectura de mayo. Si bien eso es menos de la mitad de su tasa máxima de 2022, todavía está por encima del objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal. La inflación está cayendo, pero sigue siendo más rápida de lo habitual y aún podría ser ligeramente elevada cuando el próximo presidente asuma el cargo, sugieren los pronósticos.
Por eso, según los economistas, las políticas de Trump son preocupantes.
“La economía corre hoy un mayor riesgo de caer en una espiral inflacionaria que en 2018”, cuando Trump inició una guerra comercial, dijo Michael Strain, director de estudios de política económica del conservador American Enterprise Institute. «Esto debería hacernos más cautelosos respecto de cualquier política que potencialmente podría dejar salir de la botella al genio de la inflación».
Strain dijo que cree que los aranceles podrían elevar los precios, aunque duda que puedan desencadenar una serie de aumentos, y que las deportaciones de inmigrantes podrían causar inflación al estimular la escasez de mano de obra en algunos sectores, aunque todo eso dependería de cómo se desarrollará la política.
Trump ha prometido aumentar el uso de aranceles mediante la imposición de impuestos a las importaciones a casi todos los socios comerciales, incluido un arancel del 60 por ciento sobre todos los productos chinos. Los estudios han concluido que sus aranceles anteriores aumentaron los costos para los importadores y consumidores, y un análisis reciente realizado por el Instituto Peterson de Economía Internacional encontró que los nuevos aranceles probablemente elevarían los niveles de precios de los bienes importados y podrían costarle a una familia típica de ingresos medios aproximadamente 1.700 dólares al año.
En materia de impuestos, Trump promete extender permanentemente los recortes para las personas que expiran el próximo año y habla de nuevos recortes para los trabajadores que reciben propinas.
Eso podría impulsar el crecimiento al dejar más dinero del esperado en los bolsillos de los consumidores. Y en un mundo con tasas de interés más altas, el efecto sobre los déficits podría magnificarse. Los recortes de impuestos iniciales de Trump se financiaron con dinero prestado y los analistas especularon que cualquier extensión o nuevas medidas harían lo mismo.
La Oficina de Presupuesto del Congreso ya estima que el gasto anual en intereses de la deuda pública podría aumentar a 1,7 billones de dólares para 2034, casi el doble de los niveles actuales. La oficina de presupuesto estimó que si se ampliaran las disposiciones del impuesto sobre la renta individual de la Ley Tributaria de 2017, los déficits serían 3,3 billones de dólares mayores entre 2025 y 2034, y los mayores gastos por intereses sumarían 467 mil millones de dólares.
Si se analiza la agenda de Trump en su conjunto, «no se podría tener una plataforma más inflacionaria», dijo Kimberly Clausing, investigadora principal no residente del Instituto Peterson y exfuncionaria del Tesoro en la administración Biden.
Una pregunta es si el potencial de políticas inflacionarias bajo Trump empujaría a la Reserva Federal a aumentar las tasas de interés, o al menos evitaría que el banco central reduzca los costos de endeudamiento, como los funcionarios esperan hacer a finales de este año y luego repetidamente en 2025.
Si Trump está a punto de ganar, “realmente no afectará las tasas de interés en el corto plazo”, dijo Thierry Wizman, estratega de tasas de Macquarie Group, una firma de servicios financieros. Es probable que la Reserva Federal vuelva a bajar las tasas a finales de este año, como se esperaba.
Pero cambiaría “hacia dónde ven que va la trayectoria a largo plazo”, dijo, “y probablemente los inclinaría hacia un punto final más alto de lo que hubieran sido”.
Ana Swanson contribuyó a la redacción del informe.
